FX168财经报社（北美）讯 中国拥有巨大的贸易顺差，但由于经济增长放缓和严厉的疫情限制，国内需求正在被削减。为了帮助缓解这些不断增加的压力，中国最近允许人民币贬值，幅度为七年来之最。现在最大的问题是：到目前为止，人民币的这种受控下跌会不会演变成不太受控的情况，类似于我们在2015-16年看到的恐慌性贬值？
根据彭博社专家的观点，当下的情况与2015年有所不同，比如中国企业已经建立了美元的缓冲，以及中国债务的收益率溢价最近已经消失。以下是衡量人民币的下滑是否开始转向的观察点。
1. 中国人民银行外汇储备的下降，这表明央行正在出售美元以支撑人民币。
2. 企业外汇存款下降，这意味着企业正在出售美元以购买人民币。
3. 银行的外汇结算余额下降，银行现在可能代表中国人民银行进行市场干预，因此中央银行的行动可能会间接显示在这里。
4. 国内货币政策的变化，例如，利率或规定的准备金率的突然上升，可能表明试图支撑人民币。
5. 消费者通胀加速（目前为年均1.5%），由于家庭部门的购买力受到压制而保持低位，在消费者通胀受到抑制的情况下，巨大的贸易顺差对人民币只有支持作用。
但彭博社专家也提出，虽然今天的人民币情况与2015年相比有几个不同之处，但促使人民币贬值的中国经济的不平衡现象没有什么变化。
简而言之，中国继续压制家庭部门，使国有企业和出口部门受益。这意味着中国的生产远远超过了家庭部门的消费能力，因此中国必须将剩余部分出口到国外。家庭消费相对于GDP的比例，在上升了几年后，又开始下降。
经过多年来对“不健康”的信贷创造进行压制，加上眼下被严格的疫情封锁，经济增长近一步放缓，导致国内需求下降。正如经济学家迈克尔-佩蒂斯所认为的，这可以通过两种方式解决。一是通过工资下降和失业率上升，但中国当局不太可能接受这一选择。二是通过允许人民币贬值，压低家庭部门的购买力，从而导致进口相对于出口的下降。
中国允许人民币贬值而不加剧就业压力。然而，人为的人民币疲软会导致更大的贸易顺差，进一步加剧失衡。允许人民币走弱的风险在于，它可能导致更多的资本外流，对货币造成进一步的压力。这就是2015年发生的情况，中国对人民币贬值处理导致企业减少了离岸资金（资本外流），最终，中国不得不动用其储备来稳定货币。
虽然中国有一个“封闭”的资本账户，但实际上它有泄漏的方法。低价开出口发票、购买海外保险和对外直接投资等都是资本离开中国一些途径。在2015-16年货币贬值后，当局大规模地打击了许多被禁止的做法，但正如我们所看到的，中国的资本外流仍然是相当大的，而资本离开中国阻碍了经济增长，因为它导致了国内信贷的破坏。
因此，人民币仍然容易受到长期试图离开中国的资本的影响。《经济学人》曾提到：“当人民币移动时，它承载着罕见的新闻--关于货币需求、关于中国，以及延伸到世界经济。”
中国专家怎么看人民币贬值以及A股大跌？
根据一财的报道，专家认为人民币汇率跌破6.7的可能性很小。中国外汇投资研究院副院长赵庆明认为，美元对人民币汇率跌破6.7的可能性很小。人民币在主要非美货币中表现最强，市场的认识和预期没有发生根本性改变。随着国内复工复产全面推进，我国经常账户和直接投资项下跨境资金流动仍将保持顺差，支撑跨境收支和境内外汇供求保持基本平衡。招商证券首席宏观分析师谢亚轩则表示，人民币汇率可能在三季度跌至6.7左右。全年来看，美元指数将冲高回落，人民币汇率将重回升势。
人民币对美元汇率持续走贬，离岸人民币汇率相继跌破6.4、6.5。与此同时，A股市场也出现大跌。有市场观点将股市的下跌归咎于人民币汇率走贬。在多位权威专家看来，这种说法并不成立，人民币汇率波动不是近期股市下跌的主要驱动因素。中银国际证券全球首席经济学家管涛表示，股市和汇市有相关性，但并不一定是因果关系。中国外汇投资研究院副院长赵庆明称，股市的下跌和人民币汇率的走贬并无直接关系，只能说汇率走弱对股市不是利好。对于人民币汇率的后续走势，专家们普遍认为，人民币不具备持续贬值的基础。
