FX168财经报社(香港)讯 荷兰国际集团(ING)发布2024年G10货币外汇展望报告，主题为“美元的漫长告别”，核心观点为美元空头趋势将在全年加速推进。该机构指出，有一国家货币为G10领域最被低估的货币，而这将是他们明年最喜欢的币种，值得投资者聚焦布局。
ING表示：“2022年这个时候，我们预测全球外汇市场的趋势会减少，波动性会更大。事实上，2023年可被切分为两半，上半年较为无趋势，下半年则呈现出非常有序且强劲的美元牛市趋势。”
美元的上涨是建立在美国经济的特殊性之上的，第三季年化季度环比增长率令人难以置信，达到4.9%。尽管总体通胀率有所下降，但实际上还没有足够的证据表明美联储会放弃强硬的警惕。因此，随着投资者定价全球总需求放缓，持有美元已成为“理所当然”的交易，这一主题令欧洲和亚洲更加开放的经济体和货币承压。
市场最为关注的是，这个主题会持续到2024年吗？这感觉就像一场摔跤比赛，而美元不会那么容易翻滚。ING指出：“然而，我们的简单论点是，利率收紧最终会在明年赶上美国经济的步伐，增长率仅为微不足道的0.5%，而美联储，根据其关注通胀和充分就业的双重使命，将利率降回限制较少的范围。我们预计美联储明年第二季度开始将实施150个基点的宽松政策。”
美国例外论的终结将使投资者群体更加多元化，并降低寻求美元以外回报的门槛，投资组合资本可以使一些陷入困境的非美元货币重新流通。
在美联储首次降息之前，ING预计美国收益率曲线将开始看涨陡峭趋势。这是商业周期中的一个特殊部分，有利于美元走软，并有利于商品货币。“碰巧的是，根据我们的中期公允价值模型，某些商品货币的价值被严重低估。这是我们认为最有价值的外汇市场领域。或者至少商品货币因其极度低估而得到一些保护，而欧元和英镑却没有这样的支持。”
美国较低的利率环境也应该会让ING所说的“增长”货币复苏，类似于科技和房地产等成长型股票，该机过认为瑞典克朗就是这样一种货币。
因此，ING对2024年的基线看法是，美元空头趋势将在全年加速。与2024年年底远期合约相比，货币兑美元汇率可能会上涨2-13%。
当然，上述预测是建立在许多核心假设之上的。使用流动性最强的外汇货币对欧元/美元作为整个外汇市场的基准，市场看到了0.88至1.21区域的一系列结果。
ING称：“如果你认为美国通胀不允许美联储降息，如果你认为当地经济衰退和马斯特里赫特标准的回归会引发欧元区危机，如果你认为紧张局势中东升级为重大能源供应冲击，那么欧元/美元可能会跌至谷底。 然而，如果你像我们一样认为美联储可以实施有序的宽松周期，并且欧洲和中国出现软着陆，那么到2024年底，欧元/美元可能会接近我们1.15的基准预测。”
欧元/美元：下一季的4种潜在路径
(来源:ING)
“2024年我们最喜欢的货币是澳元”
ING提到，商品货币是G10领域中被低估最严重的，它们的极度低估为抵御美元持续走强提供了一些急需的保护。值得注意的是，欧元和英镑没有这样的保护。纵观各货币集团，在年底的相对区间交易之后，该机构预计随着美国曲线的短端开始大幅走低，美元熊市趋势将在2024年第二季有所加快。
欧洲汇率应会上涨，但欧元区增长停滞以及欧洲央行过早降息的风险表明欧元/美元不会引领本轮反弹。考虑到我们对欧元/英镑温和看涨以及英国央行100个基点的宽松政策，英镑/美元也同样如此。继今年表现出色后，ING预计瑞士法郎兑欧元汇率将在2024年持平，因为瑞士央行寻求的是名义贸易加权瑞郎的稳定性而非强势。
ING认为，在欧洲处于更好的地位的是斯堪的纳维亚货币。挪威克朗和瑞典克朗都被低估。两国央行都倾向于货币走强，鉴于经济走强以及能源价格上涨后克朗的低估更加严重，克朗在2024年复苏的机会可能更大。
然而，2024年ING最喜欢的货币是澳元，美国降息的释放阀应该会让澳元/美元引领货币复苏，鹰派的澳洲联储也不应该受到伤害。
(来源:ING)
“我们还看好纽元/美元，并对新政府是否改变新西兰联储的职权范围感兴趣，这是纽元的潜在看涨因素。美元/加元也应该走低，尽管加拿大的高收益率有所帮助，但其毗邻美国的地理位置可能会在2024年成为更大的负担，”ING提出重点预测。
就套利而言，较低的波动性有利于套利交易，也有利于日元作为融资货币。ING强调：“然而，由于美元走软以及日本央行最终适当退出超宽松政策，我们对美元/日元走低有一些相当激进的预测。与2013年一样，日本的重大政策变化可能会对美元/日元产生重大影响。让我们看看2024年伊始进展如何，以及日本央行是否准备好采取行动。”
(来源:ING)
ING解释道：“今年到目前为止，尽管美元/日元汇率已超过150，日本当局仍选择不干预外汇市场。2022年在类似情况下，日本出售700亿美元。尽管东京方面的言论依然尖锐，这意味着干预可能迫在眉睫，但我们怀疑当地政策制定者正在等待市场主导的美元利率走低。此举当然可以避免干预的需要，而且还可以让日本央行2024年退出超级宽松的货币政策，而不会导致日本政府债券(JGB)收益率飙升。”
荷兰国际集团2024年外汇展望预测表一览：
(来源:ING)
