市场低估了日本“黑天鹅”事件!荷兰国际集团:美元/日元恐遇更大跌幅 PCE冲击美元力道弱

文/小萧2024-07-26 18:46:04来源:FX168

FX168财经报社(欧洲)讯 周五(7月26日),美元指数微幅跌至104.35,美元/日元则升至154.45。荷兰国际集团(ING)警告,市场低估了日本央行下周加息15个基点的可能性,警告美元/日元恐面临更大回撤。该机构展望,美国个人消费支出(PCE)对美元的冲击力度薄弱,只会引发温和的负面反应。

美元:外汇驱动因素供应过剩

周四,美国公布的第二季国内生产总值(GDP)报告强于预期。经济增长稳健为2.8%,核心PCE从3.7%放缓至2.9%,高于2.7%的预期。正如ING美国经济学家所指出的,这意味着6月份PCE平减指数将为环比0.28%,根据消费者物价指数(CPI)和生产者价格指数(PPI)的输入,这似乎不太可能。

ING续称:“因此,我们怀疑它还将涉及对前几个月的上调。预期为环比0.2%。GDP/PCE走强将给外汇市场带来冲击,并在其他市场条件下提振美元。但隔夜反应只是美元短暂而温和的反弹。我们认为有两个原因。”

“首先,美国宏观经济目前并不是外汇市场的主要驱动因素,或者至少驱动因素异常丰富。科技股抛售的后果、美国大选前期仓位配置以及套利交易的平仓,这些因素产生的波动幅度足以超过美国经济数据的阴影。”

“其次,市场对美联储的宽松政策信心十足,周四的数据并未对通货紧缩路径产生严重怀疑。即使通货紧缩路径可能比预期的要浅,但如果就业市场继续宽松,则可理解地认为它与货币宽松政策一致。”

ING继续指出,外汇市场中最受关注的货币对,即美元/日元在隔夜稍作喘息,目前稳定在154.0下方。然而,日元空头仓位的规模和市场的避险情绪意味着,在此次调整完成之前,日元可能还有更大的反弹空间。

“我们认为,市场也低估了日本央行下周加息15个基点的可能性。东京消费者价格数据显示,7月份总体通胀率同比小幅下降至2.2%,6月份为2.3%,但日本央行青睐的指标,不包括新鲜食品的核心通胀率在7月份上升至2.2%,6月份为2.1%,市场共识为2.2%。”

“我们认为,服务业的通胀压力继续加剧。这是一个艰难的决定,但我们仍然认为日本央行将加息15个基点,同时减少其债券购买计划。”

美元指数受益于欧元的低波动性,并且仍然是当前美元状况的不准确基准。

ING展望说:“周五,核心PCE环比增长0.2%,无论如何都可能帮助美元指数再次走软并重新测试104.0。美国大选前值得关注的一个主题是特朗普与美元的复杂关系。”

欧元:目前可以忽略严峻的调查结果

短短三个月内,德国经济活动调查结果从显示增长势头放缓,到实际上与经济前景的乐观情绪背道而驰。周四发布的7月份IFO数据就是这种情况,该数据大幅下降。德国是欧洲病夫这一主题重新受到关注,这是可以理解的,但这对欧元意味着什么?

ING解释:“从中期来看,这可能意味着欧元/美元稳步下滑的公允价值将继续受到抑制,阻碍与其他估值指标如PPP一致的多季度升值。从短期来看,这可能并不那么重要。市场不久前预测欧洲央行将两次降息,只要工资和通胀率持续上升,不断恶化的增长前景就不足以推动市场押注3次降息。”

周五,市场将关注欧洲央行的通胀预期调查。即便是像约阿希姆·纳格尔这样的鹰派人士也暗中支持市场定价,称如果数据保持正常,欧洲央行应该能够降息,因此欧洲央行定价不太可能出现大幅波动。

在G10外汇大幅波动的情况下,欧元/美元保持稳定。“我们怀疑这是由于欧元的流动性吸引力所致,我们怀疑今天是否会突破区间,1.0850仍是短期支撑位,”ING预测道。

英镑:欧元/英镑涨势可能在下周加速

本周早些时候,ING强调英镑/美元汇率在1.29时显得昂贵,而欧元/英镑汇率在0.84时显得便宜。因此,该机构欢迎过去两天的下行和上行走势,将其视为与短期利差的重新调整。

“我们认为这两项举措都可能持续很长时间,因为我们预计下周英国央行将全面降息,届时英镑将普遍走弱,”ING称。

ING英国经济学家在这篇文章中详细阐述了理由,但简而言之,他们认为英国央行将判断服务业通胀的粘性主要归因于一次性因素,并可能考虑更多“核心”指标,而这些指标反而指向一个不那么令人担忧的前景。市场定价-13个基点表明,英镑有回调空间。

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