FX168财经报社(亚太)讯 人民币贬值对全球经济具有重大影响，可能削弱其他国家出口竞争力，同时也可能威胁到中国当局推动经济增长的努力。
自2024年11月特朗普赢得总统选举以来，由于中美货币政策前景分化，中国离岸人民币下跌超过3%，在岸人民币也接近16个月低点。
投资者对中国经济前景感到悲观，房地产危机、消费疲软以及银行贷款需求低迷让市场担忧通货紧缩风险。与此同时，资金大量流入政府债券市场，推动收益率降至历史低点。
相比之下，美联储的政策立场更加鹰派。特朗普提出的新关税政策可能推高通胀，减少美联储降息的空间，从而使得美国利率和债券收益率保持在更高水平。
在此背景下，美国10年期国债收益率自2024年6月以来稳步上升，并于本月突破4.7%。美元指数已接近26个月高点。
根据芝加哥商品交易所的FedWatch工具，截至上周五，市场已经降低对美联储今年降息次数的预期，预计2025年只会降息0.25个百分点。
随着美国国债与中国国债收益率差距的扩大，投资者推高了美元，拉低了人民币。
“有序贬值”政策
市场的波动正在考验中国政策制定者的决心。虽然人民币走弱有助于提升中国出口竞争力，但当局也希望避免人民币急剧贬值引发的过度波动。
为应对人民币下行压力，中国人民银行（PBOC）上周暂停购买政府债券，同时加大在香港发行票据的力度以支撑人民币汇率。
中国央行最近加大了对人民币投机行为的警告力度，并警告说，政府债券的看涨可能会破坏金融稳定。
中国人民银行行长潘功胜近期表示：“我们将坚决防止汇率过度调整，确保人民币汇率在合理均衡水平上的总体稳定。” 这与上周二另一场新闻发布会上的观点相呼应，当时高级官员重申了适度宽松的货币政策立场，同时强调了汇率稳定的重要性。
高盛经济学家上周在一份报告中表示：“这种沟通暗示，中国央行可能会在短期内优先考虑汇率稳定，而不是放松货币政策。
中国央行周一维持基准贷款利率不变，以努力保持人民币汇率稳定。
不过，Quantum Strategy策略师David Roche说，考虑到特朗普对中国商品征收50%-60%关税的可能性，离岸人民币兑美元汇率可能在年底前跌至1美元兑8.5元人民币。周一，人民币兑美元汇率交投在7.3355附近。
“中国当局将努力让人民币有序贬值，” Roche表示。他同时警告称，北京的刺激措施“不足以”稳定经济，因为他们未能解决需求低迷和家庭储蓄过剩等关键问题。
出口面临考验
受益于关税上调前出口订单的激增，中国经济活动在2024年第四季度超出预期，但专家警告称，随着特朗普新关税政策生效，今年晚些时候的增长动力可能减弱。
特朗普承诺对所有进口商品征收10%-20%的通用关税，对中国商品则可能高达60%或以上。不过，也有观点认为关税将分阶段实施。
North of South Capital投资经理Kamil Dimmich表示，北京不希望在明确关税情况之前看到人民币崩盘。
麦格理首席中国经济学家胡伟俊认为，尽管新一轮中美贸易战可能导致更大规模的关税上调，但人民币贬值的幅度可能比之前更小，因为北京已经明确表态偏好“相对稳定的人民币”。
他预计离岸人民币在2025年第三季度可能触及7.50的高点。