FX168财经报社(亚太)讯 中国对在岸人民币的强力管控正在产生意想不到的副作用，这可能会削弱其振兴经济的努力——即出口竞争力的下降。
根据彭博追踪的CFETS指数，人民币相较于一篮子主要贸易伙伴货币（包括韩元和欧元）的汇率已升至2022年10月以来的最高水平，这对出口商来说是一个潜在的陷阱。这种相对优越的表现得益于在美元汇率反弹之际，中国人民银行（PBOC）自12月以来将在岸人民币汇率维持在7.3兑1美元的下限。
虽然中国积极的货币防守对亚洲国家资产和受压货币有利，但对已经面临美国当选总统唐纳德·特朗普提高关税威胁的出口商来说，这可能会带来更大的挑战。出口商的收益疲软可能阻碍经济的显著复苏。此外，通过划定汇率“红线”实施刚性外汇策略也存在争议，因为市场的人工稳定可能导致未来的波动性爆发。
“货币政策宽松的作用之一是通过更弱的汇率实现，”加拿大皇家银行新加坡分行的外汇策略主管Alvin T. Tan表示。“如果汇率反而在升值，那么货币政策宽松的效果就会减弱，这使得中国改善经济前景的努力更加复杂。”
本周中国人民银行的稳定中间价设定已将在岸人民币的两周历史波动率压至约0.6%，为7月以来的最低水平，但这可能掩盖了未来的问题。
“当这一水平被打破时，波动性将会激增，”StoneX Financial的货币交易员Mingze Wu表示。
他补充称，人民币仍然面临贬值压力，这主要受到美联储利率路径不确定性、特朗普关税政策和中国经济持续风险的影响。
与此同时，中国基准债券收益率首次跌破1.6%，与美国的利率差距进一步扩大，也削弱了中国资产的吸引力，给人民币带来更大压力。
为了支撑人民币，周五中国人民银行通过中间价定价机制维持人民币汇率在7.1878兑1美元的水平，比彭博调查的预测值高出1324个基点，为7月以来的最大差距。国家银行也偶尔出售美元以阻止人民币贬值突破7.3的水平。
然而，这种外汇市场的平静及当局维护汇率“红线”的决心将在特朗普本月稍晚就职后面临考验，他誓言将对中国商品的关税提高至60%。
市场对此前景并不乐观。截至2024年底，美元指数已连续六天上涨。中国股票创下近十年来最糟糕的年初表现，而政府债券则走强。
Tan表示，如果美元继续上涨或特朗普的贸易政策计划更明确，中国央行可能会放松对中间价的控制。“我确实认为经济疲软应该促使中国央行允许人民币进一步贬值。”