【汇市日报】差强人意就业数据夯实降息预期 美元、加元携手跳水 加元/人民币坚守三个月高点

FX168财经报社(北美)讯 周五（7月5日），美国劳动力市场报告显示情况继续降温，提振了对美联储在9月政策会议上降息的预期，美元下跌。美联储掉期市场已恢复对年底两次降息的完全定价。尽管如此，降息时间表仍将取决于美联储官员如何解读当前的劳动力市场数据和通胀数据。加拿大就业市场在6月份停滞不前，失业率攀升至6.4%，将使加拿大央行感到担忧，市场普遍推测，加拿大央行将更倾向于开启第二次降息。美元/加元挽回前一交易日全部损失，但在1.36附近仍遭受抛售压力。加元/人民币货币对小幅回落，但仍坚守在5.30上方，并保持在近三个月高点位置。

由于数据疲软以及美联储会议纪要的立场减弱，美元指数本周连续第四天走低，跌破105。截至发稿，现报104.95，跌幅0.19%。

（美元指数走势图，来源：FX168）

美国6月就业数据显示，劳动力市场正在逐渐降温，这增强了未来几个月降息的预期

市场正在对失误的规模做出反应，并押注美联储将有足够的信心在9月份降息。作为回应，美元下跌。

“这无疑增强了美联储9月降息的理由，因为它满足了经济增长疲软、通胀放缓和就业市场恶化的所有条件。如果美联储能够避免衰退，它不想引起衰退，“荷兰国际银行首席国际经济学家James Knightley说。

美国6月份非农就业报告显示就业岗位增长20.6万个，好于预期，但失业率意外上升至4.1%，平均时薪增幅降至3.9%。Quilter Cheviot的Richard Carter在一份报告中表示，美联储决策者在最近的政策会议上提出了担忧，即如果利率保持稳定的时间过长，失业率可能会迅速上升。他表示，尽管就业数据超出预期，但企业盈利增长放缓以及经济其他领域出现走软迹象，将促使美联储改变立场。

美联储传声筒”Nick Timiraos表示，美国6月失业率从5月份的3.96%上升到6月份的4.05%。该数据自3月份(3.83%)以来上涨了0.22%。从萨姆规则方面显示，3个月平均值较12个月低点上涨了0.42%，这越来越接近0.5%的门槛。而“萨姆规则”的内涵是，当失业率的3个月平均值比12个月低点高出0.5个百分点时，经济就陷入了衰退。

“交易员正在抛售美元，利率正在暴跌，因为9月降息的前景看好，”Corpay首席市场策略师Karl Schamotta表示。

富国银行高级全球市场策略师Scott Wren表示，6月非农报告是美联储希望看到的。这是一个有利的数字，表明经济正在放缓，工资增长在失业率上升的情况下有所放缓。工资增长低于4%，是美联储希望看到的。这再次证实了美国经济正在放缓。

盛宝银行大宗商品策略主管奥勒•汉森表示，新的数据保持了9月份降息的可能性。掉期交易员目前预计，两个月后降息的可能性为75%。汉森表示，在过去一周强劲反弹之后，黄金的进一步上涨可能有限，因为本周流动性偏弱。

7月5日讯，Spartan Capital Securities首席市场经济学家Peter Cardillo表示，美国就业市场仍在创造就业机会，同时失业率上升，这一点被认为是负面的，可能是由于私营部门的疲软。6月非农报告的关键是工资正在降温。上周我们得到的信息是，经济加速下行的速度比之前想象的要快一些。而这份非农报告让美联储处于一个舒适的位置。如果下个月这种情况继续下去，每小时工资没有继续增长，那么我认为美联储将在9月降息，并在12月再次降息。

美国国债延续涨势，2- 5年期国债收益率下跌10个基点。虽然6月非农就业报告显示就业增长高于预期，但前几个月数据被向下修正且失业率升高。2年期国债收益率一度下跌8个基点至4.62%，创4月1日以来最低。衍生品市场交易员对降息的押注没有改变。他们认为决策者最早9月降息的可能性约为70%。对于2024年全年，预计总计降息48个基点。 AmeriVet Securities的美国利率交易和策略主管Gregory Faranello表示，“这是一个对美联储和美债市场有利的数据，美联储会对就业市场表现会报此高度警惕”。

大华银行全球经济与市场研策略师Quek Ser Leang表示，从周线图来看，美国10年期国债收益率近期有望在4.137%-4.622%区间波动。尽管不排除收益率进一步上升的可能性，但温和的上行势头表明，收益率的任何上升都极不可能明显高于4.622%的水平，因为连接2023年10月和2024年4月高点和5月高点的下行趋势线接近4.622%。此外，一周一目均衡云的底部4.137%仍然是关键支撑位。总体而言，收益率的下行风险似乎更大。

最新发布的美联储半年度货币政策报告显示，美国通胀正在缓解，就业市场已恢复到由于疫情使美国经济陷入混乱之前的“紧张但不过热”局面。报告称，在住房服务这一关键领域，价格上涨速度回到疫情危机前的水平可能只是时间问题。与此同时，就业市场“在今年上半年继续恢复平衡”。由于许多经济部门的职位空缺减少，劳动力需求有所缓解，而在移民强劲增长的支持下，劳动力供应继续增加。报告认为，劳动力需求和供应之间的平衡似乎与疫情爆发前的情况类似，当时劳动力市场相对紧张，但没有过热。此外，名义工资增长正继续放缓。

鲍威尔的证词和美国CPI数据将决定未来货币政策走向

美元承受着强大的抛售压力，本周收盘于105.00下方，为过去三周以来的最低水平。

下周，纽约联储将于7月8日发布消费者通胀预期，而美联储主席鲍威尔将于7月9日在国会进行半年度证词。MBA和批发库存跟踪的抵押贷款申请将于7月10日公布，早于通胀率，而通常的首次申请失业救济人数将于7月11日公布。最后，生产者价格和密歇根消费者信心指数将于7月12日发布。

加拿大皇家银行旗下BlueBay资产管理公司的首席投资官马克•道丁说，下周的美国CPI数据将对评估未来货币政策的影响非常重要。他在一份报告中表示：“我们认为，最近CPI的下滑可能会在第三季度停滞，通胀仍将停留在3%左右。”他表示，在这种背景下，如果经济活动数据继续走弱，美联储可能会在9月份降息，但这并不是必然的结果。道丁说：“从这个角度来看，我们认为市场对9月份宽松政策的定价大致合适，目前市场对宽松政策的预期约为70%。”

华尔街预计美元本周下跌只是暂时性走弱。外汇策略师们认为，随着政治和通胀风险重新成为关注焦点，美元一个多月以来首次单周下跌可能只是暂时性的挫折。在美国经济数据疲软的推动下，美元即期指数周五扩大跌势，进一步远离上周触及的年内高点。与此同时，英国和法国的政治局势发展也推动英镑和欧元兑美元上涨。就连日元兑美元在周五也小幅走强，不过日元仍处于市场参与者正在关注以防日本当局入市干预的低位。

市场预测加拿大央行将开启第二次降息，美元/加元挽回前一交易日全部损失。截至发稿，现报1.36372，涨幅0.21%。

（美元/加元汇率走势图，来源：FX168）

加拿大劳动力市场急转直下 央行降息压力增大

加拿大统计局周五表示，劳动力市场在6月份停滞不前，净失去1,400个工作岗位，失业率上升0.2个百分点至6.4%。该数据弱于预期，因为路透社调查的分析师预测净增加22,500人，失业率将上升至6.3%。

市场增加了对加拿大央行7月降息的押注，从劳工报告发布前的50%以下升至55%左右。

自去年4月以来，就业增长未能跟上加拿大人口激增的步伐。加拿大的失业率已经攀升了1.3个百分点。

加拿大央行密切关注的平均时薪增长数据在6月份再次回升，继5月份增长5.1%之后，增长了5.4%。

BMO首席经济学家Douglas Porter表示，“作为一个独立的结果，疲软的就业市场增加了加拿大央行降息的可能性。然而，工资仍然是粘性的定义，这将使央行停下来 。”“我们怀疑，加拿大央行需要对6月份的CPI非常温和，才能在本月的决定中采取行动，但就业市场的潜在疲软为今年晚些时候进一步降息奠定了基础。”

劳工报告是加拿大央行在7月24日利率决定之前将考虑的关键数据点之一。加拿大央行于6月降息四年多来首次降息，将基准利率提高到4.75%，如果通胀继续缓解，则为进一步降息敞开大门。

Desjardins董事总经理兼宏观策略主管Royce Mendes表示，“很明显，加拿大央行应该在7月份继续其降息周期。” “降低利率是减轻即将到来的抵押贷款续贷打击并保持软着陆希望的唯一途径。”“市场已经开始消化数据发布后更多降息的预期，但我们预计，考虑到即将到来的通胀数据看起来比上一次更冷，那么在这方面还有进一步的进展。”

6月份的劳动力下降包括失去3,400个全职工作岗位，部分被增加的1,900个兼职工作岗位所抵消。

凯投宏观（Capital Economics）北美经济学家Olivia Cross表示：“6月份就业人数小幅下降，失业率上升，增加了加拿大央行本月再次降息的可能性。”

保险、税务和咨询公司RSM Canada的经济学家Tu Nguyen说，1月份的加拿大就业报告凸显了劳动力市场的疲软，以及为重振经济而降低利率的必要性。他说，受到高利率挤压的雇主停止了招聘，失业率上升到6.4%。他补充说，尽管工资同比增长仍保持在5.4%，但这可能部分是由于基准年影响了比较，因此下半年应该会减速。Nguyen说，这一切都突显了本月加拿大央行继续降息25个基点的呼声。

道明证券策略师认为，加拿大上月整体就业意外下滑，同时薪资增长走强，这对加拿大央行在本月的政策决定出台前构成了挑战。工资增长加速可能引发对核心服务业持续通胀压力的担忧，尤其是在5月份CPI意外上升之后，尽管策略师们表示，央行已经对工资增长表现出了信心。失业率的上升应该会增加人们对未来薪资将会走软的预期。他们增加的工资受益于去年6月的大规模基数效应。总之，他们表示，央行将继续放心地看待工资上涨，因此他们继续预计7月24日将再次降息25个基点。

与此同时，原油价格小幅下跌可能会限制与大宗商品挂钩的加元的上行空间，因为加拿大是美国的主要原油出口国。西德克萨斯中质原油价格今日小幅收跌，收于84美元/桶下方。

最新数据显示，石油输出国组织（OPEC）6月份连续第二个月增加产量。这表明未来几个月石油市场的紧张局面可能得到缓解，对远期原油价格造成下行压力。

外汇市场对全球利率设置的相对水平和变化高度敏感

当一个中央银行比其他银行更快、更远地削减开支时，它发行的货币可能会发现自己处于相对劣势。这是因为资金往往会流向回报率（利率）较高的地方。

加拿大的平均时薪同比增长至5.4%，但其中大部分是由于不利的基数效应，凯投宏观（Capital Economics）表示，如果考虑到季节性调整，收益环比仅增长0.1%，“三个月的年化利率降至3.3%，这与前瞻性指标表明工资压力进一步减弱一起，将使银行感到一些安慰，即工资增长将很快朝着正确的方向发展。”

Corpay首席市场策略师Karl Schamotta表示，7月份降息的希望正在上升，加拿大央行官员在连续会议上似乎更有可能支持宽松政策，“即使美元回落，加元也在下跌，其相对表现不佳的情况应该会继续下去。”

加元/人民币货币对小幅回落，但仍保持在近三个月高点位置，截至发稿，现报5.3292，跌幅0.19%。

（加元/人民币汇率走势图，来源：FX168）