【汇市日报】“非农数据”成美联储降息阻碍，美元强势回归 加元跌至一个月低点 加元/人民币跌落5.27附近

FX168财经报社(北美)讯 周五（6月7日），最新公布的数据显示，美国非农就业人数激增，失业率有所上升。由于美国5月份就业数据强于预期，华尔街经济学家再次下调美联储首次降息预期。加拿大5月新增就业岗位超过预期、工资加速增长，限制了加元的上涨势头，并为加拿大央行7月份再次降息提供了足够的理由。加元/人民币跌落5.27附近。

截至发稿，美元指数现报104.90，涨幅0.74%。

（美元指数走势图，来源：FX168）

美国劳工统计局公布的就业报告的主要数据大多好于预期，总体非农就业人数增长27.2万(市场预期为增加18.5万)，私营部门就业人数增长22.9万(市场预期增长17万)，平均时薪环比增长0.4%(市场预期增长0.3%)，而每周工作时间保持在34.3小时。然而，在家庭调查方面有明显的疲软，因为失业率从3.9%上升到4.0%，这要归因于其就业衡量指标下降了40.8万人，打破了此前连续27个月维持在4%下方的纪录。

尽管近几个月来就业市场有所走软，但其依然稳固的表现，使美联储迄今在决定何时开始降低借贷成本方面可以从容不迫。预计美联储下周将维持基利率不变，不过，近期还有其他一些迹象表明，就业市场可能正开始更加稳定地放松。

失业率的上升，而不是非农人数的上升，最能说明劳动力市场走弱。较高的失业率以及对前几个月就业数据的下修表明，劳动力市场正在恶化。用来计算失业率上升所发出的衰退信号的萨姆规则说，当失业率比过去12个月均值上升0.5%，就意味着经济即将进入衰退。上个月的失业率较12个月均值高0.37%，非常接近这一临界点，而这个月是0.6%。

在强劲的经济中，美国的通货紧缩进程在2024年停滞不前，降息的可能性越来越小，这确保了美国债券的收益率对国际投资者仍然具有吸引力。美国国债收益率大幅上涨。美国10年期基准国债收益率涨14.25个基点，刷新日高至4.4296%，本周累跌7.09个基点。2年期美债收益率涨15.85个基点，刷新日高至4.8826%，本周累涨0.99个基点。20年期美债收益率涨12.22个基点，30年期美债收益率涨11.27个基点。这反过来又提振了美元。美国推迟放松货币政策的前景可能会维持美元相对于其他发达市场的利差，这些市场的借贷成本已经在下降。Corpay首席市场策略师Karl Schamotta表示，该数据违背了对美国经济降温的预期，并表明美联储将不得不在更长时间内将利率维持在当前水平，“有利于美元的异常广泛的预期增长和利差目前看起来将保持不变，这有助于维持美元的相对高估。”

市场预期明年年底前将有6次降息。掉期市场有75%以上的把握认为9月份会降息，但考虑到目前的高通胀，除非经济进一步疲软，否则降息不太可能发生。美联储可能会将这些数据视为9月份降息的障碍，因为强劲的劳动力市场会带来更强劲的消费者，消费者可以继续消费，从而加剧通胀。

Macro Institute高级投资策略师Brian Nick表示，此类报告不会导致美联储想要改变其一直以来的路线，即描述保持高利率的必要性，以及潜在的强劲就业增长对通胀的持续上行压力。这让投资者和央行官员很难确切了解到底发生了什么。（今年）我们很可能仍然会有三次降息，因为如果美联储在9月份因为失业率在4.2%或4.3%而降息，那么他们很可能会在每次会议上都降息。

花旗集团将预期时间推迟到了9月。截至本周，在其他华尔街大行中至少有六家预测美联储将于9月降息，至少有四家认为将于12月降息。摩根大通经济学家将美联储首次降息预测从7月份推迟至11月份，明年还将连续季度降息。摩根士丹利团队坚持认为，从9月份开始，美联储将在2024年降息三次。该行经济学家称：我们认为，美联储将把失业率上升视为经济进一步放缓的迹象。预计通胀回落将会卷土重来，我们将在下周公布的5月CPI数据中了解更多这方面的信息。

惠誉评级首席经济学家布赖恩·库尔顿表示：过去3个月，就业人数以每月平均25万人的速度增长，并不意味着劳动力需求放缓。但与此同时，家庭调查告诉我们，当月的参与率和劳动力都有所下降，这种矛盾的劳动力市场数据不是美联储希望看到的，美联储希望看到能够相互“配合”的数据，以证实其关于劳动力市场失衡正在缓解的评估。

据CME“美联储观察”：美联储6月维持利率不变的概率为97.6%，降息25个基点的概率为2.4%。美联储到8月维持利率不变的概率为91.1%（非农公布前为78.5%），累计降息25个基点的概率为8.8%（非农公布前为22.0%），累计降息50个基点的概率为0.1（非农公布前为0.5%）。

截至发稿，美元/加元现报1.37504，涨幅0.6%。

（美元/加元汇率走势图，来源：FX168）

Silver Gold Bull外汇和贵金属风险管理总监Erik Bregar表示：“我们看到美国收益率飙升，美元飙升，而加元则处于不利地位。”

加拿大统计局报告称，5月失业人数较上月攀升2.1%，较上年同期飙升22.4%。失业率在5月攀升至28个月来的最高点，因为劳动力增长远远超过了就业创造。数据显示，在移民的推动下，加拿大5月人口较上年同期增加了约110万，增幅为3.4%。因此，劳动力也比去年同期增加了65.2万人（3.1%）。同样值得注意的是，5月份的就业率降至61.3%，为两年来的最低水平，这表明劳动力市场走软，突显了加拿大央行本周降息的决定。

Desjardins Securities认为，加拿大5月失业率创下28个月来的新高，这应该会促使加拿大央行在7月底再次降息。加拿大统计局将在7月初公布6月份的数据，因此央行官员将在7月24日的决定之前有更多的劳动力数据需要审查。Desjardins指出，目前的失业率比2023年4月的低点高出1.1个百分点，就业率在过去八个月里第七次下降。全职就业人数下降，导致工作时间几乎没有增长，Desjardins表示，这表明加拿大5月份GDP增长疲软

咨询公司RSM Canada经济学家Tu Nguyen表示，基于5月份疲弱的就业数据，加拿大4月录得的大幅就业增长“被证明是一种反常现象”。5月份的就业数据表明，企业的招聘已经减弱，所有招聘的都是兼职员工，而全职员工数量下降，“这是就业不足的一个迹象”。5月份的招聘主要集中在零售和酒店行业。由于通胀放缓和经济活动低迷，加拿大央行本周降息，Nguyen表示，在雇主加快招聘计划之前，有必要进一步降息。

加拿大皇家银行经济学家Nathan Janzen说，由于有迹象显示5月份劳动力市场普遍继续逐渐降温，加拿大央行不会后悔本周降息。就业数据细节喜忧参半，就业率继续攀升，但失业率小幅升至6.2%。Janzen指出，工资增长出乎意料，央行将密切关注未来的通胀影响，不过他补充说，其他工资指标显示涨幅较小。由于利率仍然是限制性的，加拿大央行仍有进一步降息的空间，而不会引发价格上涨的反弹。

道明证券加拿大和全球利率策略主管Andrew Kelvin说，工资数据的增长可能会给加拿大央行带来一些担忧。但最终我们的论点是，随着就业率继续走高，应该会看到未来几个月工资增长放缓。这可能不会改变加拿大央行当前政策路径的考量，我们相信7月份将再次降息。考虑到失业率的变化，这是一个足够微弱的就业增长，让加拿大央行在下次会议上再次降息感到放心。

加元/人民币跌幅达0.55%，截至发稿，现报5.2705。

（加元/人民币汇率走势图，来源：FX168）