FX168财经报社(亚太)讯 一些策略师说，呼吁北京放松对人民币汇率控制的中国观察人士需要注意，此举可能引发连锁反应，对新兴市场和发达市场货币造成冲击。
受到威胁最大的是韩国和泰国等亚洲邻国的货币，中国是这两个国家的头号贸易伙伴。但人民币突然贬值可能会产生更广泛的影响，刺激美元重新走强，而美元是发展中国家外汇市场的传统破坏者。
中国有管理的货币被视为亚洲地区其他国家的锚，这意味着微小的变动可能会产生巨大的影响。上个月，每日中间价低于之前的水平引发一场下跌，拉低了亚洲货币，并波及到瑞典克朗和加元等发达货币，提振了日元和瑞士法郎等避险货币。
“我们经历了一段非同寻常的、由政策驱动的人民币稳定时期，”巴克莱银行驻伦敦外汇策略主管Themistoklis Fiotakis说。这种情况不太可能持续下去，因为“基本面表明，人民币应该走弱，美元应该走强，波动性也应该更大。”
危险的信号正在显现，在经历了四个月的相对稳定之后，人民币可能会重新开始下滑。除了令人意外的每日中间价的影响外，随着人民币兑美元汇率逼近固定交易区间的边缘，压力似乎也在加大。过去，中国政府曾在这一区间附近采取激进措施。
中国央行有很多支持人民币的工具，从直接干预到在离岸市场制造严重的流动性紧缩，而且除了保持汇率稳定外，它几乎没有表现出任何别的意图。
在美国新一轮的热通胀推动美元兑全球货币走高之后，周四中国央行再次出手支撑人民币，设定了相对于预期创纪录的中间价。
不过，交易员们不会忘记2015年人民币贬值的冲击，那次贬值引发了全球市场的连锁反应，导致股市、新兴市场资产和大宗商品暴跌，同时提振了债市。
强劲的美国经济数据抑制了对美联储降息的押注，并提振了美元。这一点，再加上中国黯淡的增长前景，使政策制定者陷入两难境地：要么采取更多措施支撑人民币，冒着损害经济的风险，要么容忍人民币走弱，接受潜在的资本外流。
在巴克莱的Fiotakis看来，中国经济对美元的未来也至关重要。
“不仅仅是通过人民币，中国的经济增长也对货币市场和美元产生了巨大的影响，”他说，“来自中国的增长动力是推动美元走强的最重要的变量。在更长的窗口期上，它让美联储和欧洲央行相形见绌。”
亚洲的影响
如果让人民币贬值，亚洲的反响可能最为强烈。
该地区今年表现最差的两种新兴货币——韩元和泰铢——可能会首当其冲地进一步下跌，印尼和印度的货币可能不那么脆弱，因为它们已经得到当局的支持。其他一些亚洲同行正徘徊在今年的最低水平附近。
彭博对120天相关性的分析显示，东南亚货币与人民币关系密切。
法国巴黎银行驻香港的大中华区外汇及利率策略主管Ju Wang说，亚洲各国央行在汇率管理方面可能会在很大程度上接受中国政府的指导。由于官员们牢牢控制着人民币，日元也在非常窄的区间内波动，亚洲地区两大货币驱动因素面临的压力越来越大。
“如果其中一家央行放开其货币，区间将被打破，市场波动性将飙升，”Wang说。亚洲各国央行可能被迫重新考虑是否要“调高汇率波动区间以适应市场波动”。
套利交易
人民币波动加剧也可能扰乱套息交易，即投资者借入低收益货币，投资于高收益货币，通常是在新兴市场。一种理想的融资货币具有低波动性和相对稳定性——人民币满足了这两点，但这种情况可能不会持续太久。
“市场担心的是，波动性能否保持在这么低的水平，”盛宝银行驻新加坡外汇策略主管Charu Chanana说，“我们都知道套息交易逆转非常快，所以我会对此保持警惕。市场实际上是在考验中国央行是否能继续按兵不动。”
美元强势
美元的反弹已经激怒了世界各地的央行官员和政府，迫使他们采取行动，缓解本币面临的压力。美元指数今年已经攀升2%以上。
汇丰控股全球外汇研究主管Paul Mackel认为，更大的风险是，随着人民币走弱，由于中国广泛的贸易联系，美元的整体走强变得更加明显。
“你会从单纯的强势美元转向更加强势的美元，因为风险在于更广泛的基础，”Mackel在香港接受采访时表示，“美元面临的风险是，它最终会比人们想象的更强势。”
