FX168财经报社(亚太)讯 中国人民币正在下滑，市场参与者怀疑当局在有意但缓慢地让人民币小幅贬值，既是为了配合宽松的货币政策，也是为了支持出口。
有几个信号引发了这种猜测。虽然人民币兑美元汇率今年已下跌约2%，但随着日元以及其他邻国韩国、泰国的货币大幅贬值，人民币的竞争力相对减弱。
中国人民银行似乎也放松了对人民币的控制，允许其跌至1美元兑7.2元人民币的弱势区间，这是国有银行过去坚定捍卫的水平，不过它继续通过强于预期的人民币每日中间价设置提供一些支持。
上周五，交易员利用市场上国有银行不在的机会，将人民币兑美元汇率推低至1美元兑7.23元，尽管国有银行最终介入，但仍出现了近三个月来的最大单日跌幅。
澳大利亚国民银行(NAB)的分析师表示，在日本央行放弃负利率和收益率曲线控制政策的同一周，中国央行放松了对人民币的捍卫，这“不仅仅是巧合”。
尽管日本央行上周的政策转变意义重大，但日本国债收益率仍勉强为正，具有讽刺意味的是，日元进一步走弱。今年以来，人民币兑美元汇率下跌7%，人民币跌至30年来的低点。
NAB分析师Ray Attrill和Rodrigo Catril本周写道：“对日本出口竞争力下降的担忧也促使上周五决定取消7.20水平的限制。”
今年以来，人民币贸易加权指数上涨2%，原因是中国贸易伙伴的货币走弱，侵蚀了中国的出口竞争力，阻碍了中国不平衡的经济复苏。该指数目前位于99.30，远高于分析师认为中国央行可以接受的92-98区间。
资金流出与其他因素
尽管今年年初中国出口似乎有所反弹，但制造业仍在苦苦挣扎，出口订单疲软表明该行业需要更多支持。人民币贬值将有助于提高出口收入。
牛津经济研究院的分析师预计，美联储和中国央行之间的货币政策分歧将使人民币在2024年上半年保持弱势，但他们写道，“未来的任何贬值都可能受到高度控制”，并预计人民币不会跌至1美元兑7.34美元，这是去年9月出现的水平。
瑞银策略师Rohit Arora和Teck Quan Koh也认为，北京方面的政策重点可能会发生转变，类似于人民币在2022年下半年的下跌，当时人民币逐渐下跌近9%，至7.328美元。
“换句话说，我们预计当局不会允许人民币完全由市场驱动，而是会继续进行有管理和有序的调整过程，”他们表示。
他们预计，除非美元再次大幅上涨，否则人民币将缓慢升向7.4。
事实上，从脆弱的内地股市和其他投机性押注中实现稳步资金流出，可能需要中国央行抑制波动性，就像它通常通过国有银行所做的那样。
其中一个压力点是人民币越来越多地用于“套息交易”。在套息交易中，投资者借入利率较低的货币，然后将所得投资于收益率较高的货币。
人民币融资套利交易的回报率低于日元融资套利交易，日元融资的3个月掉期交易可以轻松获得5%的年化收益。但交易员预计，在日本央行的新政策机制下，日元将更加波动，而人民币传统上一直受到保护。
“在我看来，唯一能阻止人民币大幅贬值的是中国央行的积极政策指导，”Eastspring Investments固定收益团队投资组合经理Rong Ren Goh说。
自今年年初以来，Goh一直在利用离岸人民币作为融资货币，做空人民币，并投资于印度卢比债券等高收益资产。
“如果你自年初以来一直持有美元/人民币多头仓位，你将已经获得逾400个点的利差和资本利得，”Goh表示。
