FX168财经报社(亚太)讯 随着日本企业活动保持强劲、日元持续暴跌并可能进一步推高通胀，日本央行考虑提前加息的理由正在变得越来越充分。与此同时，市场也在警惕日本当局可能改变汇市干预策略，从此前的口头预警转向更具突然性的直接行动。
近期，市场对日本央行政策路径的定价出现明显变化。此前经济学家普遍认为，日本央行大约每六个月加息一次，这意味着下一次行动可能出现在12月。但现在，市场定价显示，日本央行最早在10月再次加息的概率已超过60%。
这一变化发生之际，美元兑日元仍处于极端高位附近。日元兑美元一度跌至1986年以来最低水平，而日本政策利率则处于31年来最高水平。政策利率高企与汇率接近40年低点并存，凸显日本政策环境正在面对多重拉扯。
日元暴跌倒逼日银提前行动
日元疲软正成为日本央行提前加息的重要推力。日本首相高市早苗近期释放出偏好长期维持宽松货币政策的信号，这被市场视为压制日元的关键因素之一。外界猜测，日本政府可能不愿看到日本央行过快加息，这进一步助推日元跌势。
随着美联储进一步收紧政策的押注升温，一些交易员甚至开始讨论美元兑日元可能走向200的风险。
三菱日联研究咨询首席经济学家Shinichiro Kobayashi表示：“下一次加息出现在10月的可能性正在上升。日元走弱正在成为支持更早行动的另一个因素。短观调查肯定增强了日本央行对经济韧性的信心。”
日本央行最新短观调查显示，日本企业信心在6月升至八年来最高水平，超出市场预期，也削弱了外界认为中东冲突会明显打击企业情绪的担忧。
这项数据缓解了日本央行此前在再次加息前反复提及的一项核心顾虑：经济是否足够强韧，能够承受进一步政策正常化。
短观调查削弱“暂缓加息”理由
短观调查还显示，此前加息并未明显压制企业融资环境。企业财务状况指数一年来首次改善，大型企业也报告称，商业票据发行条件有所改善。这削弱了反对进一步加息的一项潜在理由，即更高利率可能加重企业融资压力。
日本央行行长植田和男早在6月初就曾表示，来自企业层面的反馈显示，阻碍企业投资的主要因素并非融资利率，而是劳动力短缺、原材料及其他成本上涨。
事实上，越来越多企业破产被归因于日元疲软，因为日元贬值推高了进口成本。
在这一背景下，经济学家正越来越多地强调，日本央行在上月将基准利率上调至1995年以来最高水平后，可能面临更快加息的风险。
法国巴黎银行高级经济学家Hiroshi Shiraishi目前将10月加息视为基准情景，同时承认，最早在9月加息的可能性也在上升。如果成真，这将是植田和男任内五次加息以来，连续加息间隔最短的一次。
Shiraishi表示：“日本央行开始对更早加息产生更强紧迫感的风险正在上升。”他指出，需求驱动型通胀增强以及美联储可能进一步收紧政策，都是重要因素。历史上，美日利差一直是压低日元的重要原因。
通胀预期继续上升，政治压力却反向拉扯
短观调查还显示，日本企业长期通胀预期升至2.6%，为2014年有记录以来最高水平。日本央行同样估算，在剔除政府补贴等临时因素后，日本通胀运行水平已明显高于2%目标。
不过，政治因素仍在朝相反方向施压。
首相高市早苗一直释放支持宽松货币政策的信号。她任命的两名日本央行审议委员Ayano Sato和Toichiro Asada，均被认为倾向宽松政策。Asada在上月加息时投下唯一反对票；本周加入日本央行董事会后的Sato，也释放出偏向宽松政策的倾向。
日本政府6月发布的年度经济政策指引草案也强化了这种市场认知。草案称，适当的货币政策对于实现建设“强劲经济”的目标“非常重要”。这一措辞进一步增强市场对日本央行可能不得不谨慎推进政策正常化的看法，并加剧日元下跌。
Kobayashi表示：“这正在变成一个恶性循环。”他指出，市场越是相信日本央行会因高市早苗立场而推迟加息，日元就越疲软；而日元疲软又会推高通胀压力，最终增加日本央行不得不加息的可能性。
日本央行副行长Shinichi Uchida在上月新闻发布会上几乎没有透露下一次行动时点。他反复强调，未来决定将取决于经济活动和通胀，而不是预设时间表。
日本或转向“突袭式”汇市干预
在货币政策压力上升的同时，市场也在重新评估日本财务省的汇市干预策略。
周四(7月2日)日元兑美元小幅走强，因市场猜测日本可能在不提前发出警告的情况下再次干预汇市。截至东京时间下午2:35，日元兑美元上涨0.1%，至162.40附近。
此前有报道称，日本可能放弃向市场提前暗示干预意图的做法，与4月30日干预前多次发出警告形成不同。如果采用这种新策略，可能更有效地清除针对日元的投机性空头押注。
日本最高外汇事务官员三村淳周三在接受采访时，也没有明确重复财务省过去标准化的强硬措辞，包括“随时准备采取大胆行动”等通常被视为干预信号的表述。这种克制反而令交易员保持警惕。
市场尤其关注周四公布的美国就业数据。该数据可能大幅影响美元兑日元走势。
另一个风险因素是，周五为美国假期，外汇市场交易量可能变薄，这可能放大任何干预行动的市场冲击。
澳大利亚国民银行策略师Rodrigo Catril表示：“干预一直带有出其不意的成分。日本财务省似乎正在尝试一种反向心理战的新策略，但在实践中，这与他们过去所做的事情并没有太大区别。”
日本干预效果短暂，非农或成下一触发点
日本财务省数据显示，截至5月27日的一个月内，日本为支撑日元动用创纪录的11.73万亿日元，约合722亿美元。
知情人士称，日本财务省首次入市是在4月30日，当时日元正接近161兑1美元关口。
干预后，日元一度升至约155兑1美元，但随后逐步回吐涨幅。即便日本央行在6月16日将基准利率上调至31年来最高水平，日元仍未能扭转跌势。
澳洲联邦银行策略师Carol Kong表示：“突袭式干预的前景应该会让投机者在增加日元空头头寸前再三考虑。”
不过她也强调，美国收益率仍然是美元兑日元的主导驱动因素。如果周四美国非农就业报告再次强于预期，即便存在干预风险，美元兑日元仍可能继续刷新高位。
财政扩张也可能推高通胀压力
除了汇率和利差因素外，日本政府支出也是央行需要关注的重要变量。
虽然临时汽油和公用事业补贴帮助压低了总体通胀，但高市早苗承诺进行“负责任但积极”的财政支出，可能随着时间推移进一步推高潜在价格压力。
日本央行前执行理事Kenzo Yamamoto表示：“政府正在扩大财政支出，从理论上讲，这最终会对价格形成上行压力。日本经济现在处于一种局面，即日本央行需要更早加息，以遏制这些通胀压力。”
整体来看，日本正陷入一个政策两难：政府偏好宽松和财政扩张，市场却因日元暴跌和通胀预期上升而押注日本央行更早加息。
短期内，美国非农数据、美元收益率走势以及日本财务省是否采取突袭式干预，将成为美元兑日元下一阶段方向的关键变量。若美元继续走强、日元进一步逼近新低，日本央行和财务省面临的政策压力将进一步升级。