日元今年疯狂波动,还算是一种避险资产吗?

文/Becky2024-08-23 17:39:25来源:FX168

FX168财经报社(欧洲)讯 日元传统上被视为避险资产,能够保护投资者免受经济和市场动荡的影响——在今年的剧烈波动后,这一地位是否依然稳固?

2024年大部分时间里,日元经历疯狂波动,货币贬值至1986年以来的最低水平,迫使日本央行在7月干预以支撑日元。此前,日元兑美元在5月贬值至160时,日本央行也曾出手干预。

在日本央行7月决定加息后,日本股市和日元出现大幅波动。8月2日,日经指数创下1987年以来最大单日跌幅,日元也迅速反弹大幅升值。

尽管日元波动剧烈,但接受CNBC采访的分析师表示,由于日元的“可预测性”,其避险地位仍然基本完好。

“我们认为仍可以称其为‘避险资产’,因为日本仍然是世界上最大的外部债权国,并且保持着可持续的经常账户盈余和国内通胀,”三井住友银行的经济学家Ryota Abe表示。赤字通常会削弱货币,而盈余则会使其走强。

财富和基金平台Endowus的首席投资顾问官Hugh Chung表示,当美国债券收益率和股市同时下跌时,日元会可靠地走强,例如2008年的金融危机和2020年的疫情引发的市场崩盘。

另一方面,Chung补充说,在风险规避情绪期间,如果美国收益率上升而股市下跌,日元对美元往往会走弱,他引用2022年的情况,当时美联储加息以应对通胀。

Chung将今年日元的剧烈波动归因于美日政府债券收益率的巨大差异。日本10年期政府债券收益率略高于1%,而美国10年期国债收益率接近4%。

就在日本央行3月18日取消收益率曲线控制政策之前,这一差距更大,截至3月16日(日本央行宣布前的最后一个交易日),10年期日本国债收益率为0.796%,而10年期美国国债收益率为4.304%。

这种利率差异导致“套利交易”,即投资者借入廉价日元以投资于高收益资产。当日本央行加息时,日元受提振升值,从7月3日的161.99涨至8月5日的141.66,兑美元在大约三周内上涨超过12%,投资者争相解除“套利交易”。

Chung表示,日元未失去其对美国利率敏感的特性,并称其在经济增长受到威胁时将继续成为避险资产。

日本央行是否应为此负责?

三井住友银行的Ryota Abe表示,日元的高波动性是由外部市场环境的变化引起的,而不是日本国内因素。

8月份出现的高波动性的“最强有力的促成因素”是“对美国可能陷入衰退的过度焦虑”,因为美国公布了高于预期的失业数据和低于预期的就业增长。

“当然,我并不完全排除日本央行7月意外加息的影响,但这只是15个基点,而且市场对日本央行决定的最初反应相当混合,”他补充说。

Abe表示,如果日本央行的决定是导致波动的原因,市场反应会更强烈,并补充说,日元“应该在日本央行决定后立即回升,但事实并非如此。”

日本央行的决定是在7月31日交易时段内宣布的,但日元只在8月2日和8月5日的交易时段内出现了显著波动。

日元预测

Abe预测,今年日元兑美元将维持在145左右,任何进一步的升值将取决于美联储的降息速度,他称这“至关重要。”

他预计到2025年底,日元兑美元将升值至约138,伴随着“一些高波动性”,并补充说可能会达到130。

这种波动性可能来自于日本央行的货币政策举措,但Abe目前不认为日本央行会加息。

他不完全排除央行加息的可能性,指出第二季度GDP显示私人消费的强劲复苏,这可能会支持加息的理由。

Chung的评估有所不同:“鉴于‘套利交易’的解除已经部分发生,并且央行的行动可能不会对市场造成太大惊喜,日元的波动性今年可能已经见顶。”

两位专家一致认为,日元的走势可能主要取决于美国经济的增长前景。

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