FX168财经报社(香港)讯 随着日本央行发出结束负利率政策的信号，外汇市场上最受欢迎的交易之一正在失去吸引力。
在日本央行官员高田创(Hajime Takata)本周的讲话暗示可能改变政策后，利用借入的日元购买以较高收益货币计价的证券(即套息交易)的吸引力正在发生变化。这让基金经理们犹豫了一下，尤其是在杠杆基金将做空日元的赌注提高到六年多来最高水平的情况下。
“第一步——以及它们如何发出信号——非常重要，”富达国际宏观和战略资产配置全球主管Salman Ahmed说，“如果出现负面冲击，那么平仓可能是相当恶性的，因为在这类交易中有太多的头寸。”
随着越来越多的人猜测日本央行将改变政策路线，日元走强的可能性也在增加。在高田表示日本的物价目标“近在眼前”后，日元大幅升值。日元周四攀升近1%，至1美元兑149.21日元，为逾两周以来的最高水平，但随后回吐涨幅。
周四日元的上涨象征着套利交易者和日元空头所承担的风险：投资者突然逃离空头头寸，加剧了日元的大幅走高。
美国商品期货交易委员会(CFTC)截至2月27日的数据显示，杠杆基金对日元的看跌程度为2018年初以来之最。
法国巴黎资产管理公司的投资组合经理Peter Vassallo说，“我不喜欢它，主要是因为存在这种左尾风险，即当人们开始放松时，可能会出现大规模的离场潮。”
对套息交易者来说，这是一种平衡行为。日本央行高级官员过去曾说，即使在负利率结束后，日本央行也很难持续快速地提高政策利率。此外，一年多来，日元的表现一直落后于10国集团(十国集团)其他货币，因此要完全消除日元的利差吸引力，可能需要的不仅仅是加息。
这让投资者不得不在利差仍然存在的情况下权衡利差策略。利差策略在低波动环境下很盛行。随着瑞士通胀放缓抑制央行提振瑞郎的必要性，利用瑞郎为押注提供资金已成为今年的一种策略。
去年，以日元投资的这一押注为投资者带来相对于哥伦比亚、智利和墨西哥比索超过35%的回报率，2024年以来累计上涨4.5%。
法国兴业银行驻伦敦首席外汇策略师Kit Juckes认为，围绕日本央行政策调整的争论愈演愈烈，可能会促使基金经理改变头寸。
他说：“投机市场仍然非常做空日元。”Juckes认为，官方最近的言论是为了防止交易员对最终的加息感到过于意外。他表示，这番言论可能“推动目前的市场头寸”。
日本央行决策者将于3月18日召开为期两天的会议，制定未来的政策路径，届时将迎来下一个关键考验。R.J. O 'Brien & Associates全球市场研究董事总经理Tom Fitzpatrick表示，尽管在那次会议上做出重大改变“并非不可能”，但真的为时过早。
此外，日元兑美元的持续走势最终会缩小日本央行和美联储之间的政策差距。在Fitzpatrick看来，这可能需要美联储降息，以及日本的转变。
“我们仍然认为，日本央行即将从宽松的政策转向，将有助于为被严重低估的日元提供更多支持，”MUFG外汇策略师Lee Hardman周四在一份报告中写道。“然而，这也需要美联储开始降低利率，以缩小与日本央行的政策分歧。”
