FX168财经报社(香港)讯 尽管投资者押注日本最早可能在下周出台政策转变，但投资者正在对日元放任自流，对日元汇率即将大幅上涨的看法正在降温。
随着美元的顽固强势主导交易，认为日元兑美元是最干净的赌注的观点——日本加息而美联储降息，日元注定会升值——逐渐消失。
一个结果是美元/日元现货和期权市场出现令人不安的平静，因交易商放弃等待日元反弹。
另一个原因是日元作为融资货币和避险货币的吸引力减弱，一方面是干预的风险，另一方面是政策的转变，这使得日元处于停滞状态。
“今年早些时候，所有人都认为美元/日元将逼近120，”美国银行驻香港亚太区外汇交易主管Patrick Law说，“但现在，很少有人会预料到它会下跌那么多。”
受美日利差扩大的推动，日元兑美元汇率今年已下跌13%，目前为150水平，接近一年前促使政府出手干预的30年低点151.94水平。
9月日元实际有效汇率指数为72.4，为国际清算银行(BIS)自1994年开始记录以来的最低水平，也低于日本央行自1970年以来的任何一次回顾性预测。
然而，即使在日本央行7月份朝着政策正常化迈出一步，并放松对债券收益率的限制之后，日元汇率仍出现下跌——这给建立在日本加息基础上的持续反弹前景打上了问号。
期权定价表明，市场没有准备好——或者说不愿押注于——任何即将发生的戏剧性反弹。
在10月31日央行会议之前，一周隐含波动率飙升。但在多数其他指标上在10月触及18个月低点，而衡量方向性押注的偏度指数显示，今年迄今美元/日元看跌期权的相对受欢迎程度稳步下降。
市场参与者说，改变的是对日本今年将主导日元走势的预期。
“即使日本央行采取行动，它也无能为力，”东京瑞穗证券首席外汇策略师Masafumi Yamamoto说。
“这比美债收益率的波动要小得多，”他说。“美元/日元是美日收益率差的函数，而美日收益率差是美国经济的函数。”
正常化进程缓慢
在中东战争提振黄金和瑞士法郎等其他避险资产的一个月里，日元几乎没有变动，而有关日本央行不久将开始加息的猜测也在加剧。
十年期政府债券收益率一直在稳步攀升，接近政策制定者所能容忍的1%的上限。路透调查的几位分析师预计，日本央行最早将在下周的会议上调整政策，多数分析师认为短期利率明年将升至正区间。
然而，加上干预的风险，它似乎只是阻止了日元的下跌，而不是推动投资者在2023年初所期待的那种反弹。
“几个月前，日元是人们最想谈论的主要话题，”法国巴黎财富管理公司亚洲投资服务主管Shafali Sachdev表示。
“它已经变得不那么紧迫了……”她说。Sachdev表示，可以肯定的是，投资者对“套息交易”的兴趣正在减弱，而投资者一直热衷于长期持有日元资产。“套息交易”是指借入日元以卖出较高利息的货币。
长期股票投资者还表示，他们愿意忘记货币对冲，希望日元不会下跌，最终的反弹会增加他们的回报。
花旗建议投资者押注日元将在更长时间内保持稳定。策略师们在一份通过电子邮件发送的交易建议中表示，押注日元变动不大或小幅下跌的看涨期权可以在日元兑美元跌至153或155时获利，或在日元兑美元持平时收回自己的成本。
“在我们看来，市场对日本央行何时可能开始政策正常化的预期还为时过早，”他们表示，“即将召开的日本央行会议可能会提醒人们，正常化进程将是缓慢的。”
