一个时代的终结！转折点终于到来，美元牛市终结将对全球产生哪些深远影响？

FX168财经报社(北美)讯 刚刚过去的一周，可能是美元不堪重负的一周。

美元遭遇去年11月以来最严重的跌势，许多策略师和投资者表示，美元这一全球主要储备货币的转折点终于即将到来。如果他们是对的，将对全球经济和金融市场产生深远的影响。

美元汇率跌至一年多来的最低水平，此前通胀降温的迹象支撑了人们对美联储将很快停止加息的押注。看空美元的人甚至把目光投向了更远的未来，他们认为降息不可避免，市场普遍认为降息将在2024年的某个时候到来。

“我们认为美元将进入多年下行趋势，部分原因是美联储的紧缩周期将转变为宽松周期，这将拉低美元，尽管其他央行也在降息，”标准银行(Standard Bank) G10策略主管Steven Barrow在周五的一份报告中称。

美元长期下滑的潜在连锁反应怎么说都不为过。这将降低发展中国家的进口价格，帮助缓解它们的通胀压力。美元的逆转也将提振日元等货币，并颠覆与日元走软相关的流行交易策略。日元已连续数月下跌。更广泛地说，疲软的美元将促进美国公司的出口，而牺牲欧洲、亚洲和其他地方公司的出口。

过去一周，彭博美元指数下跌2%，也推动了石油和黄金等以美元计价的大宗商品价格上升。

几个月来，许多投资者一直在等待美元的下行趋势，从翰亚投资(M&G Investments)到瑞银资产管理(UBS Asset Management)的基金经理都在为日元和新兴市场货币等的表现做准备。

“未来最有可能的情况是美元在未来几个月保持疲软，”法国巴黎银行资产管理基金经理Peter Vassallo表示。他押注澳元、纽元和挪威克朗将上涨。

彭博宏观策略师Simon White说:“在实际收益率曲线趋平之际，美元的普遍下行趋势将保持不变。例如，美元的最佳领先指标之一是实际收益率曲线。人们的直觉是，外国投资者对美国国债收益率的实际回报，在一定程度上推动了美元的升值。”

当然，长期以来，投资者一直因过早押注美联储降息将导致美元贬值而蒙受损失。今年年初就是这种情况，当时美元似乎正处于长期下行趋势的边缘，但随着美国经济数据表明美联储不会停止加息，美元才趋于稳定。

对看空者来说，威胁在于这种动态会重演，尤其是在美联储可能最早于本月进一步收紧货币政策的情况下。

景顺资产管理公司(Invesco Asset Management)的Georgina Taylor目前还不准备减少美元头寸。她仍然坚定地观察着数据，并不认为抑制通胀的战斗已经结束。

“利率差异的故事在摇摆不定，但我不会放弃美元，”她说，因为实际收益率的绝对差异仍然很高。

高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)的Michael Cahill预计，美国经济的弹性是美元下跌幅度可能比过去周期要小的原因。然而，如果美联储在欧洲央行被迫在更长时间内维持高利率的情况下结束其对抗通胀的举措，美元的支撑可能会崩溃。

“可能导致美元进一步下行的最大风险是通胀情况出现分歧，”G10外汇策略师Cahill表示。该行预计，到2024年，欧元/美元汇率将从目前的1.12左右升至1.15，美元/日元汇率将从目前的约139跌至125。

看空美元的人也可以依靠估值指标。美元/日元的力度尤为明显，以至于日元的实际有效汇率已接近几十年来的最低水平。

（图源：彭博社）

“从估值角度来看，美元仍被严重高估，”Amundi Asset Management外汇策略主管Paresh Upadhyaya表示。“我认为市场将开始淡化这种感觉。”

他指出，美国的双重赤字(贸易赤字和预算赤字)是结构性阻力。但他还想到了市场观察人士经常引用的另一种动态，即美元微笑理论。

他们的想法是，当美国经济陷入严重衰退或强劲扩张时，美元通常会上涨，而在经济温和增长时，美元则会下跌。

Upadhyaya表示:“如果美国实现软着陆，这可能是你能预期美元走软的最好理由。”