虚假复苏？美元CPI前回稳“重估救市政策” 荷兰国际集团：欧元准备新一轮“压制美元反弹”

FX168财经报社(香港)讯 美元周二(3月14日)欧市早盘迎来温和复苏，接近回到104水平。美国CPI发布前，汇市投资者试图弄清楚在硅谷银行(SVB)倒闭暴露出金融部门的脆弱性后，主要央行的政策将如何形成。欧洲央行提到，看不到美国银行业爆雷对欧元区银行任何影响。荷兰国际集团(ING)展望后市称，欧元正在准备新一轮压制美元的反弹。

在美国公布2月份消费者价格指数(CPI)数据前，美元指数在104.00附近保持温和的复苏涨幅，基准10年期美国国债收益率有望稳定在3.5%左右。继周一华尔街涨跌互现后，美国股指期货在欧洲早盘小幅走高。

以CPI衡量的美国年度通胀率预计将从1月份的6.4%，下降至2月份的6%，核心CPI预计为0.4%。

受硅谷银行和Signature Bank倒闭的压力，标准普尔500金融指数周一下跌近4%。与此同时，穆迪周一晚间宣布将Signature Bank的债务评级下调至“垃圾级”，并将第一共和银行(First Republic Bank)、Zions Bancorporation、Western Alliance Bancorp、Comerica Inc、UMB Financial Corp和Intrust Financial Corporation正在审查中。

欧元/美元周一攀升至一个月来的最高水平1.0750，但在周二失去吸引力。当前，该货币对在1.0700下方的负区域交易。欧洲央行(ECB)政策制定者Yannis Stournaras周二在接受一家希腊报纸采访时表示，他认为硅谷银行倒闭不会对欧元区银行产生任何影响。

荷兰国际集团指出，市场接近将美联储的紧缩周期定价为结束与上周对鹰派鲍威尔证词的反应完全掉头，今天的市场难以定价美联储进一步加息25个基点。这与上周看到加息75-100个基点的额外紧缩相去甚远。美联储重新定价是可以理解的，因为美国当局正在努力为不断演变的银行业危机提供支撑。

ING分析团队指出：“美联储周期的这种戏剧性重新定价已经超过了欧洲货币周期中的任何一次，并导致两年期欧元兑美元掉期差异大幅缩小。通常情况下，曲线短端的利率是汇率的可靠驱动因素，表明各自货币政策的路径，利差的大幅收窄预计将推动欧元/美元大幅走高。欧元/美元已从上周的1.0525低点回升，但什么阻止其大幅突破1.08？”

“我们认为，看看欧元/美元的主要短期驱动因素就能找到答案。”

“由于欧元/美元的驱动因素，股票已经盖过了利率差异。我们的财务公允价值模型考虑了一系列市场因素，以估计短期内外汇的错误估值。仔细观察欧元/美元模型系数的波动有助于我们理解为什么尽管美国利率下降，但该货币对仍受限。”

“回到2021年底，即上一次两年期掉期利差窄至80-90个基点时，欧元/美元交投于1.15附近。然而，短期利差在当时是欧元/美元的最重要驱动因素，而2年期掉期利差的系数现在非常接近于零，这意味着即使利差发生非常大的变动从统计上看，欧元/美元仅出现小幅波动。而这正是我们现在观察到的。”

欧元/美元短期公允价值模型的滚动贝塔

(来源:ING)

目前，股票因素即全球风险情绪，以及欧洲股票相对于美国股票的表现，在欧元/美元方面稳步占据主导地位。尤其是风险情绪决定了货币对的大部分走势，“这可能是因为我们正处于一个独特的商业周期的末尾，投资者更担心滞胀和央行过度紧缩，而不是相对收益率差异”。

“但欧元/美元可能出现干净的反弹，”ING分析团队强调。

欧元/美元无法从短期利差的大幅波动中获益这一事实，并不从本质上排除欧元/美元的短期反弹，这种反弹的条件完全不同。

目前，市场正在猜测美联储的掉头，但同样定价银行业动荡的蔓延程度更大，这最终打压风险情绪并阻止欧元/美元突破走高。这看起来不像是一个可持续的环境，当美联储突然重新调整紧缩路径以缓解系统性金融风险时，市场要么点头同意，要么不赞成。

“如果美联储满足市场希望，市场情绪将有足够的反弹空间，因为风险资产将受益于利率预期大幅下降和系统性金融风险被定价的组合，这就是一个干净利好的欧元/美元情景。”

基本情况：欧元/美元适度看涨

“正如我们在欧洲央行市场前瞻中所讨论的那样，最近的事态发展表明，本周欧洲央行的声明和新闻发布会对欧元/美元的影响可能不如2月份的会议那么明显和短暂。换句话说，如果上面强调的积极情景成为现实，欧洲央行将采取非常鸽派的意外来阻止欧元/美元反弹。”

“在如此嘈杂的市场环境中绘制基本案例并不容易，正如我们所说，美联储的角色是关键，央行就像政府和市场参与者一样，仍在对美国和全球金融部门的有效健康状况进行全面评估。”

根据ING团队在撰写本文时掌握的信息，我们预计美联储近期的鹰派言论至少会有所缓和，这可能有助于稳定市场情绪并转化为欧元/美元走强。

“在我们看来，欧元/美元反弹的幅度完全取决于美联储对近期动荡的过度反应。目前，我们的目标是本周末前达到1.08-1.09。”

继周一的大幅上涨后，英镑/美元进入1.2200下方的盘整阶段。英国国家统计局周二公布的数据显示，国际劳工组织失业率维持在3.7%不变。此外，截至1月份的三个月内，包括奖金在内的平均收入增长5.7%，低于12月份的6%。

美元/日元周一下跌近2%，触及132.50下方的最低水平，随后在美国时段尾盘反弹。欧洲早盘，该货币对守住133.50附近的温和复苏涨幅。

黄金价格周一延续看涨涨势，涨幅超过2%。在亚洲时段晚些时候向1900美元进行技术修正后，金价成功重获吸引力，最后交易价格略高于1910美元。