恐暴跌至1990年的水平！日元多头崩溃，策略师警告再跌近20%并非不可能

FX168财经报社(香港)讯 近期，日元持续下行，一些策略师表示，陷入困境的日元还有进一步下跌的空间，再跌近五分之一并非不可能。

法国兴业银行的Albert Edwards认为，日元的贬值有可能使日元兑美元汇率达到150左右，“因为交易员们感到非常紧张”。这是上个世纪以来前所未见的水平，比周五一度达到的122.42水平低了18%左右。

“当日元贬值时，它会急剧波动，”他在给客户的报告中写道，“尽管日元被令人难以置信地低估和超卖，但仍有可能从当前水平暴跌，因为外汇交易员对近年来外汇市场缺乏波动性感到厌倦，他们将日元的下跌视为一个交易机会，并趁早出手。”

美元/日元近期的大涨在很大程度上是由美日利差扩大推动的，因交易商适应美联储日益鹰派的立场，美日利差扩大推高了美元，同时打压日元。

美国国债收益率飙升，而日本央行的态度温和，令日本国债收益率受到抑制。尽管乌克兰战争的余波引发全球通胀，但日本央行几乎没有加息的倾向。

两国基准收益率之间的息差今年跃升近60个基点，至2.13%，约为2019年以来的最高水平。美国和日本的通胀差异更明显，2月份美国消费者价格指数同比上涨7.9%，而太平洋彼岸的日本仅上涨0.9%。

此外，日本作为一个净进口国，受到油价上涨的影响，这意味着日元也失去了一些避险的光环，未能从战争引发的周期性风险厌恶情绪中获益。这加剧了其糟糕的表现，尤其是相对于大宗商品生产国的货币。

2022年迄今，日元兑美元汇率下跌了约6%，是发达市场中表现最差的。周五，美元兑日元汇率从6年低点回升至略低于122的水平。

Edwards说，日元兑美元贬值至150并非不可能。这位以大胆且经常看跌经济和市场观点而闻名的策略师曾暗示，日元在2014年再次走软时可能触及这一水平，但第二年日元兑美元汇率曾跌至略低于126的低位。

不过，也有人指出日元的估值颇具吸引力——彭博社汇编的数据显示，按实际有效汇率计算，它在主要同行中排名最低。

Gavekal Research分析师Udith Sikand说，政策制定者的言论稍有改变，就可能导致市场人气大幅逆转。

“日元实际有效汇率正处于近半个世纪以来被低估程度最高的水平，而货币期货市场的未平仓利率数据显示，做空日元的交易正变得越来越拥挤，”Sikand周四在报告中写道，“在外汇市场上，没有什么比安全的赌注更危险的了。”

日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)周五表示，日圆走软仍对日本经济有利，不过他仍在密切关注汇率走势。

美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示，投机性交易员持有日元净空头仓位已有一年左右的时间。

摩根大通驻东京的日本市场研究主管Tohru Sasaki认为，大宗商品仍是关键。他说，原材料价格的飙升增加了日元贬值和日本贸易逆差螺旋式上升的可能性。

“日元还会进一步下跌，近期内就能看到2015年6月的低点125，”Sasaki说，“从长期来看，日元可能会延续跌势，这取决于大宗商品和能源价格的上涨幅度。”

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