黑田打开“潘多拉魔盒”负利率成全球央妈“新宠”?

FX168讯 上周日本央行负利率举措震惊全球金融市场，德意志银行认为，日本央行最新举措可能是打开了一个“潘多拉魔盒”。在QE效用几乎失效的情况下，负利率似乎将成为全球央行的“新宠”，有外媒甚至预计，已经走上加息道路的美联储未来可能也不得不祭出负利率。

随着市场陷入动荡，对美联储(FED)今年加息的预期急剧降温，不论是欧洲央行(ECB)还是加拿大央行(BOC)或是澳洲联储(RBA)，都在为进一步放宽政策做铺垫。

进入2016年以来，国际金融市场相当动荡不安，油价依然“跌跌不休”，布伦特原油价格已经跌至2003年以来最低。衡量美国股市“恐惧程度”的指标——芝加哥期权交易所(CBOE)波动性指数也大幅飙升。

欧洲央行因此提升了3月再次降息的可能性，英国央行(BOE)此前暗示可能很快开始加息的立场也有些退缩。

日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)上周五(1月29日)出乎市场意料地加入了负利率俱乐部，要求金融机构为超出法定准备金的央行存款付费。黑田称，其政策还有必要时继续放宽的空间。

德意志银行(Deutsche Bank)策略师George Saravelos表示：“日本央行发出迄今最强烈的暗示，即此前认为的零利率下限不再有效，目前市场应反映，面对当前及未来宽松政策周期，全球固定收益市场利率可以持续并远低于零。”

Saravelos指出，在美联储、欧洲央行和英国央行承认负利率是他们的货币政策工具之一后，日本央行采用了负利率，暗示负利率现在是主流政策。

货币市场目前预计，欧洲央行存款利率今年将从负0.3%降至负0.5%。澳洲联储、加拿大央行和瑞典央行都强调面临的风险，也保持了继续放宽政策的可能性。

美联储一直是重要的例外，去年12月启动了2006年以来的首次加息，但已承认面临的难题可能会阻碍进一步加息。

美联储副主席费希尔(Stanley Fischer)周一表示：“在现阶段，很难判断这轮动荡可能造成的影响，如果这种形势造成金融环境持续紧缩，可能预示全球经济放缓，从而影响美国的经济增长与通胀。”与此同时，旧金山联储主席威廉姆斯(John Williams)表示，下次加息可能需要推后。

交易商目前预计，今年可能至多加息一次，而不是12月预期的三到四次；时间或许是在11月。加息概率已迅速下滑，因此如果市场再有动荡，则可能完全抹掉2016年加息的预期。

不但加息预期急剧下滑，随着世界各地的利率都变为负值，美联储也已经开始认真考虑负利率这一工具。相关文章请点击【美国也实施负利率？美联储危机情景中已有此招】

低利率非“法宝”

各国央行面临的问题在于，他们在零利率环境下的工具相对来说都是未经检验的，成效不大，而且由于他们并未协调政策，因此可能会相互抵消各自的成果。

每轮量化宽松的效用依次递减，而采取远低于零的利率会带来金融稳定风险，因为这会削弱银行业的获利能力，而且会滋生资产泡沫。

高盛集团(Goldman Sachs)首席日本经济学家Naohiko Baba指出，负利率政策在提振日本经济上作用有限。

对多数央行而言，货币贬值是一条关键的政策传导途径，但也面临局限，因有太多国家试图让本币贬值，因此引发汇率战。

花旗集团(Citigroup Inc.)经济分析师Steve Englander和Josh O’Byrne在给客户的研究报告中指出，美元、日元或欧元等货币的贬值对于经济的影响相对较小。

报告显示：“结果之一是，如果汇率作为货币政策的工具，并不像所宣称的那样管用，你需要采取原先设想更大的力度，持续更久，而且可能陷入远超过你愿意承认的严重困局。”

同样，货币宽松也并不能解决高负债这一阻挠经济成长和通胀上升的根本性问题。

一位了解欧洲央行想法的消息人士承认调控空间有限：“我们还有很多工具可以动用，但都存在这样或那样的问题，因此也都不是最为有效的。”

法国兴业银行(Societe Generale)驻伦敦全球策略师Kit Juckes在新加坡接受访问时说：“各国央行剩下的弹药不多。他们差不多快黔驴技穷了。”