美元诡异走势背后暗藏玄机 强势美元下一场危机已不可避免？

FX168财经报社(香港)讯 过去逾一周以来，美国经济数据频传佳音，特朗普总统透露将很快公布全面税改计划，美联储主席耶伦则携“群鹰”为加息站台，美元却未涨反跌，引发市场一片哗然。那么原因究竟何在？有分析指出，对强势美元政策的担忧、海内外投资者对特朗普政策的不同态度以及美联储加息时机的不确定性料是此次美元走软的原因所在。另一份分析指出，尽管美元近期走软，但更长时间框架内其已经大幅升值，强势美元恐成为今年全球经济面临的一大麻烦。

深度分析：好消息层出不穷 美元为何不涨反跌？

周五(2月17日)美市早盘，美元终于获得一些买盘兴趣支撑，在美国长周末之前小幅上涨，刷新日高至100.84。

日内，财经日历清淡，但美国总统特朗普将在波音发表讲话，投资者仍需对此保持警惕。

过去一周，美元成为表现倒数第二差的货币，仅次于英镑。

让我们快速回顾下过去几天基本面的最新进展：

1.特朗普上周四（2月9日）在同航空公司高管会晤时表示，将在2-3周后公布一些税收政策。

“我们将在接下来两周或三周后公布一些非凡的税收政策，”特朗普在会见航空公司CEO时表示。

美国白宫周四表示，总统特朗普即将公布一份全面的税改计划，旨在激励企业将工作岗位留在美国国内，并扶助促进美国经济成长。

2.美国零售销售数据远高于预期。美国商务部周三（2月15日）公布的报告称，美国1月零售销售月率增长0.4%，超过预期的0.1%，不过低于前值的增长1.0%。

从年率来看，零售销售较一年前飙升5.6%，为2012年初以来最大同比增幅。

3.通胀数据也好于预期。美国劳工部周三公布的数据显示，美国1月CPI月率增长0.6%，大幅高于预期，创2013年2月以来新高。

数据还显示，1月CPI同比也进一步升至2.5%，创2012年3月以来新高。

这一数据凸显了美联储主席耶伦昨日在国会听证中所称“若通胀回升、劳动力市场保持紧缩，则需要更多次加息”。

4.费城联储周四（2月16日）公布，费城联储企业现况信心指数录得1984年1月来的最高水平。

数据显示，费城联储2月制造业指数为正43.3，路透调查预估为正18.0，前月为正23.6。

5.美联储主席耶伦讲话意外偏鹰派，耶伦携“群鹰”为加息站台。

本周美联储主席耶伦在特朗普上台后首次于国会作证。耶伦称，联储可能要在接下来的某次会议上升息，这一度推动美元涨至三周半高点。

她谨慎指出，升息次数取决于特朗普总统和共和党控制的国会可能出台的减税、增加基建支出和放松监管等举措所造成的影响。其他几位美联储官员本周也发表立场鹰派的讲话，预计联储将会加速升息，与耶伦的观点相呼应。

6.美联储3月加息概率从26%攀升至36%。

此外，美元是2017年迄今表现最糟糕的主要货币。当然，这部分上是因为美元回吐了11月-12月的多数涨幅，但自美国大选之夜以来，除了兑日元之外，美元兑其他货币表现参差不齐。

（图片来源：Forexlive、FX168财经网）

美元为何未涨反跌？

Forexlive主编Adam Button指出，股市明显喜欢大选和特朗普的一切。特朗普承诺将削减税收、减少监管、增加支出以及促进经济更快发展。标普500指数高达12.7%的涨幅等同于其在说股市对此深信无疑。美国10年期国债收益率也自1.82%攀升至2.45%。

鉴于以上种种，按理来说，美元应该也会持续攀升。

但其为何停下上涨的脚步了呢？Button认为，市场对强势美元政策的担忧是切实的，这正在给美元带来影响。

Button指出，除此之外，国内外投资者的态度分歧也是一大原因。美国国内投资者决定他们可以与特朗普和国会的制衡共处。

然而，海外投资者并不如此确定。在一定程度上，这可以讲得通，因他减税并不那么受海外投资者所欢迎，贸易保护主义可能会导致其打算将其资金遣返本国。

美国总统特朗普周四在白宫首次单独举行记者会，对媒体采取好斗姿态。这不禁令投资者和分析师怀疑，特朗普政府在推进立法议程方面的效率究竟如何。

投资者现在等待美国总统特朗普税改、放松监管和基建支出的进一步细节。“我们没有太多选择，只能观望新政府对贸易、税改及财政政策方面的细节，并藉此评估可能的后续发展及美联储的动作，”德国商业银行分析师研究报告称。

最后，尽管耶伦本周发表了偏鹰派言论，但她并没有说，美联储决策者是否预计经济的表现将为今年升息三次提供理据；她也没有透露，今年首次升息可能在3月还是在6月会议上。目前，多数分析师预计联储会在6月升息。

基于美国亮丽的1月经济数据以及耶伦等美联储官员的鹰派言论，高盛周三上调了对美联储在2017年上半年升息的预期，摩根大通亦将下次升息的预期时间提前至5月，并预计今年升息两次。根据CME Group的FedWatch Tool，交易商目前在市场价格上反映美联储3月会议升息机率为31%。

不过，联储下次升息时间始终还是未知数，这抵消了经济数据强劲表现的影响，导致美元于周四创下逾两周来单日最大跌幅，周五虽小涨，仍未摆脱上日所及一周低点。

“耶伦听证前的美元升势没有得到进一步推动，所以我们看见涨势消退了，”TJM Brok erage外汇交易联合负责人Richard　Scalone表示。

强势美元——2017年全球经济面临的“大麻烦”？

海外知名财经网站Business Insider周四(2月16日)撰文称，美元正变得越发强劲，但在何种水平会让市场变得难以承受？简而言之，没有简单的答案。

在过去一年中，以贸易加权计美元已经升值20%-25%左右。在特朗普赢得总统大选后的数周内，美元兑一揽子主要货币急剧升值——目前自2011年低点已经上涨逾40%。

根据高盛资产管理公司(Goldman Sachs Asset Management)周三公布的一份研究报告，美元兑主要货币被高估。

(图片来源：高盛资产管理、FX168财经网)

此外，根据最新的美银美林全球基金经理调查(Bank of America Merrill Lynch Global Fund Manager Survey)，在2月份，相信美元相比10多年前被高估的受访者比例进一步提升。

根据调查结果，41%的基金经理相信，做多美元是“最拥挤的交易”。

(图片来源：美银美林、FX168财经网)

历史走势显示，过去30年中，美元冲过100一共就3次，第一次是1985年前后，第二次是1989年，美元当时最高触及102，第三次是2000年到2003年，美元最高触及118。如果把事件还原回去，你会惊奇的发现，强势美元时代，都爆发了巨大的债务危机。

1980年代，拉美经济崛起，之后由于美国连续加息，实行了强势美元战略，结果发生了拉美债务危机。

1990年，日本的楼市泡沫达到顶峰，本来升值的日元在强势美元的对冲下又开始贬值，日本政府被迫跟随加息，调整货币。随后楼市泡沫破裂，日本经济陷入长期低迷之中。

1997年-2000年，美国连续加息，刺破了亚洲经济的泡沫，也最终酿成了美国的次贷危机。

美元为何反弹？ 

美元最近的反弹要归因于投资者对特朗普政府经济政策的押注。

特朗普政府在减税、财政刺激、增加基础设施支出等方面的政策提议，为美联储进一步收紧货币政策铺路。

在去年12月会议上，美联储预计在2017年会加息三次。当美联储上调联邦基金利率，这通常会降低通胀压力并推动美元升值。

特朗普给出的遣返跨国企业海外获利以及限制自由贸易的政策提议也利好美元。

(图片来源：Business Insider、FX168财经网)

此外，全球央行，尤其是欧洲央行和日本央行，继续在推进量化宽松策略和更加宽松的货币政策。这些央行印钞以推动本地经济的增长，这会令本币兑美元贬值。

强势美元究竟是好事还是坏事？ 

美元相对于美国贸易伙伴国的货币升值，这通常会令进口品对于美国消费者而言更加便宜，因此被视为利好美国。然而，强势美元也令出口品对海外买家而言更加昂贵，因此，那些向海外出口大量商品的大型跨国企业会“受伤”。

强势美元也可能损害那些持有美元计价债券的投资者。在金融危机之后，美国的低利率导致养老基金在别处寻求收益率，许多基金将钱投入到其它国家以美元计价的债券。

根据国际清算银行(BIS)的统计，去年以美元计价的债务达到10万亿美元。随着美元走强，履行这些债务的成本也将随之攀升。

特朗普及其团队一直声称，美元走强对于美国经济而言是坏事。事实上，特朗普在接受华尔街日报采访时甚至称，强势美元“正在扼杀我们”，“由于我们的汇率太强，我们的企业难以与中国企业竞争”。

特朗普提名的财长人选努钦(Steven Mnuchin)在1月时指出，强势美元通常而言利好美国经济，因为这“代表投资者对美国的信心”，不过他也补充道，美元走强可能对于经济产生短期负面影响。

有关美元的争辩已经令许多华尔街分析师紧张不安。当被问及2017年全球经济面临的最大风险是什么时，摩根大通(JPMorgan)美国股市策略主管Dubravko Lakos-Bujas认为是美元持续升值趋势。

Lakos-Bujas在接受Business Insider采访时说道：“假如这种趋势持续，全球经济可能会进一步受到抑制。”

Lakos-Bujas提醒称，60%的全球经济活动直接或间接与美元相关，“美元扮演了一个非常重要的角色”。

校对：浚滨